场外交易市场（Over The Counter Markets，OTC）

这是一种电子化市场类型，在这种市场中，金融资产在两方之间进行交易，而不像股票交易所和期货市场那样受到监管机构的控制和监督。

集中式市场（交易所市场，On-Exchange）与非集中式市场（场外市场，Off-Exchange）的主要区别在于：在集中式市场中，存在一个单一的订单簿，用于连接该市场中的所有参与者。而在非集中式市场中，则存在多个订单簿（每个做市商都有一个），其市场深度缺乏透明性，通常只显示委买价（BID）和委卖价（ASK）。

近年来，美国市场经历了一个碎片化的过程，出现了越来越多的非集中式市场。目前，美国股票的流动性分布在大约88个不同的交易来源中，其中近40%的交易发生在非集中式市场。

在非集中式市场中，我们根据经纪商对客户订单的处理方式可以进行区分。一方面，有些经纪商设有交易平台（通常被称为做市商）。另一方面，有些经纪商则没有交易平台，他们仅充当客户与其它市场之间的中介。

第二种类型，即无交易平台经纪商，是推荐合作的对象。原因在于，做市商负责提供资产的最终报价，这使整个过程透明度较低。

能够在客户交易中充当对手方的这种能力，为潜在的利益冲突打开了大门，因为如果客户盈利，经纪商就会亏损，反之亦然。而显然，经纪商会尽一切可能确保其业务保持盈利。

当市场的拥有者既负责提供最终报价，又可能同时充当交易的对手方时，散户交易者面临的主要风险之一就出现了，那就是他会暴露在价格波动中遭受某种操纵的风险之下。

同样重要的一点是，由于这种非集中式市场的特性，同一资产可能会存在不同的报价。换句话说，如果我们想交易欧元/美元货币对，每个做市商都会向我们提供不同的价格和成交量。